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      快消息!熱點 | 粗鋼壓減要落地了?

      時間:2023-07-04 20:22:11       來源:中信建投期貨

      今日市場傳言粗鋼壓減落地,受此消息影響,成材和原料出現分化,我們暫且拋開此信息的真實性,從已知信息去分析。產業層面,供應端,7月供應或呈現先揚后抑,當下利潤尚可鋼廠仍有一定生產意愿,后半月隨著需求收縮、政策指導,生產端相應下降。庫存方面,淡季被動累庫規律大概率不變,庫存拐點已經顯現,伴隨高溫多雨和需求釋放不足,累庫幅度或將逐步擴張。展望后市,目前宏觀預期交易仍處于政策窗口期,增量政策仍在研究,預計定調還需等待7月政治局會議,從近期發改委等下發的降成本重點工作通知及國常會提出的一批政策措施來看,后續或將會有一套政策“組合拳”出臺,助力穩增長目標的實現。在宏觀政策落地之前,鋼價或繼續偏強運行。不過一旦預期轉化成現實的過程中缺乏力度,情緒或將階段性降溫,短期內現貨雖有上漲表現,但漲幅有限,上限略有承壓。策略上,我們建議螺紋2310合約3650附近多單繼續持有,預計波動區間3650-3800,熱卷預計波動區間 3750-3900。

      分析01和10合約,01合約的確定性相比10合約要強一些,主要是:1.低庫存;2.政策落地到實際需求往往需要1個季度的時間傳導;3.即使粗鋼壓減落地,但在四季度具體實施的可能性最高。從交易的角度,01確實更具備逢低做多鋼廠利潤的性價比和邏輯。


      (資料圖)

      不確定因素:粗鋼壓減政策能否落地、宏觀政策推出與否

      正文

      一、傳統五大材產量下降,非主流品種鋼產量提升

      回顧6月鋼鐵市場,截止30日,黑色板塊呈現沖高回落再反彈的運行態勢。主要驅動為政策預期快速升溫,從5月底開始板塊表現持續走強。

      產業上,鋼廠盈利情況穩定,鋼廠逐步復產,原燃料價格也出現一定反彈。其中鐵礦石自 5 月下旬的低點上漲超過35%,主要源于宏觀走強的預期,導致外資持倉不斷加倉。同時由于今年下游整體廢鋼產出同比下降,廢鋼到貨減少,廢鋼無法對鐵礦形成有效替代,導致鐵水產量高企和鐵礦庫存難以累積繼續支撐礦價。

      通過近期的鐵水數據我們知道鋼廠在逐步復產,但五大材尤其是螺紋和熱卷的產量并未出現明顯提升。核心原因在于表外品種,比如型鋼等非主流品種的利潤仍然好于螺紋和熱卷,因此轉產比例較高。

      二、螺紋開啟淡季壘庫,但廠內庫存絕對低位,支撐鋼價

      進入6 月下旬以來,板塊接連調整,鋼材庫存逐步出現累積跡象。上周螺紋供增需減,庫存進入季節性累庫。供給端,螺紋產量276.51萬噸,環比增加3.24萬噸,增量主要來自對利潤更為敏感中小型鋼廠。短期供應開始恢復,但表需低于預期,螺紋表需回落至255.77噸,較上周減少42.49萬噸,低于市場預期。主要原因是受端午假期影響,數據少統計兩個工作日,且周末市場情緒較差,整體周度現貨成交仍然偏差。

      熱卷供增需減,庫存累庫。供給端,熱卷產量窄幅波動,環比增加2.35萬噸。7月熱卷檢修計劃較多,暫無明顯的增產預期。需求端持續走弱,上周表需300.17萬噸,環比減少11.71萬噸。雖然壘庫,但是熱卷整體廠內庫存偏低,鋼廠對熱卷挺價能力較強,現貨仍有部分支撐。

      三、出口意外亮眼,改善鋼材供需平衡表

      今年以來的鋼材出口分外亮眼,意外的消化了國內鋼材增量部分。雖然我們說今年需要提防國外衰退對我們的影響,但從鋼材這個領域來說,直接出口算是拯救了我們的供需平衡表。根據鋼廠排產情況進行推演后期出口將會回落,但由于當前海內外價差仍然利于出口,同時隨著人民幣匯率的大幅貶值,進一步提升了出口性價比。因此預計7月的鋼材直接出口量仍將維持在較高水平,繼續在淡季支撐鋼材需求。

      四、粗鋼壓減要落實了?預期交易還未結束

      今日市場傳言粗鋼壓減落地,受此消息影響,成材和原料出現分化,我們暫且拋開此信息的真實性,從已知信息去分析。產業層面,供應端,7月供應或呈現先揚后抑,當下利潤尚可鋼廠仍有一定生產意愿,后半月隨著需求收縮、政策指導,生產端相應下降。庫存方面,淡季被動累庫規律大概率不變,庫存拐點已經顯現,伴隨高溫多雨和需求釋放不足,累庫幅度或將逐步擴張。展望后市,目前宏觀預期交易仍處于政策窗口期,增量政策仍在研究,預計定調還需等待 7 月政治局會議,從近期發改委等下發的降成本重點工作通知及國常會提出的一批政策措施來看,后續或將會有一套政策"組合拳出臺,助力穩增長目標的實現。在宏觀預期證偽之前,鋼價或繼續偏強運行。不過一旦預期轉化成現實的過程中缺乏力度,情緒或將階段性降溫,短期內現貨雖有上漲表現,但漲幅有限,上限略有承壓。策略上,我們建議螺紋2310合約3650附近多單繼續持有,預計波動區間3650-3800,熱卷預計波動區間 3750-3900。

      分析01和10合約,01合約的確定性相比10合約要強一些,主要是:1.低庫存;2.政策落地到實際需求往往需要1個季度的時間傳導;3.即使粗鋼壓減落地,但在四季度具體實施的可能性最高。從交易的角度,01確實更具備逢低做多鋼廠利潤的性價比和邏輯。

      (文章來源:中信建投期貨)

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